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光大证券:如何把握新一轮汽车周期的配置性机会

2019-11-12 栏目 :A股开户频道 阅读 : 1013 关键词:东方财富证券怎么样

  原标题:【汽车】奈何独揽新一轮汽车周期的创设性机遇 ——汽车股周期轮回开发录系列三

  9月大抵率确认为新一轮行业复苏起点。为了量化乘用车需求的强弱,咱们定义了乘用车行业月度销量增快的“预测值”。咱们感应春节后乘用车销量数据呈现的是行业景气度时令性“超预期”恢复,若10月乘用车批发销量增速下滑正在13%以内,将进一步确认9月为新一轮周期苏醒开始。

  咱们初度引入家当分泌率模子测算新一轮汽车周期的生长空间。全班人们定义了乘用车行业的财产分泌率,全部人国乘用车正处于“大范畴一般期”内第二库存周期末期,即将加入第三库存周期。2018年我们邦乘用车排泄率为22%,估计今年9月至2022年开启行业“大规模多数期”内第三库存周期,产业分泌率广博至30%。参考日韩,预计我们邦乘用车新一轮周期相对目前时点有9%的销量提升空间,15%-26%的利润提升空间。机构汽车板块重仓持仓占比有望从现在1.8%向3.6%均值回归。

  11月至来岁二季度为新一轮周期中危急的板块创设时区。汗青上看板块复苏时区超额收益及超额收益的胜率较高,且板块超额收益的驱动位置为估值设备而非EPS大幅上行。11月吐露行业10月的销量数据大意率会确认9月为新一轮汽车周期苏醒拐点,同时11月至来岁二季度行业销量增速会加速改善。正在明年乘用车3%销量增快的中性假使下,估计行业最早于2020年四序度存正在必要概率开启行业自愿补库(过热期)。若2020年行业销量增速弱于2%,明年全年将难以开启行业自动补库,预计行业“大范围集体期”第三汽车周期下行业苏醒向过热切换阻力较大。

  零部件和乘用车的行业轮动在新一轮周期或无鲜明性。史书上汽车板块取得超额收益区间内存在“先乘用车后零部件”的配置轮动秩序,但该秩序熟稔业“大范畴一般期”中的第二库存周期着手已不明明。鉴于2020-2023或成为下一轮朱格拉周期触发新本领新产物众数的紧要时点,新能源汽车为载体的智能网联车有望接力SUV成为行业另日行业朱格拉周期中急迫的“抓手”,而智能网联车最紧要的投资枢纽在单车的动力体例和电子,估计下一轮行业朱格拉周期的投资对象要紧在汽车零部件边界,中长久看零部件板块的利润空间更大。提议行业复苏期除了开发早周期的乘用车板块,同时踊跃掌握零部件板块中三季报超预期并主动应对行业改革的个股机缘。

  投资提议:光大汽车时钟9月大略率切换至新一轮苏醒时区,11月至2020年二季度行业销量增速有望加速提拔,如今时点至明年二季度发起积极限制汽车新一轮周期苏醒时区板块的估值建立性时机。A股汽车方面:上调行业评级至“买入”。个股推荐和(A),发起存眷行业龙头。零部件板块倡议合怀行业龙头及国产需要商。港股汽车方面:上调行业评级至“增持”,个股保举(H),倡议体贴。

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